銀行存款掛牌利率一路下滑，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，債基成為資金“蓄水池”，特別是寬松環(huán)境下，債市表現(xiàn)火熱，根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，今年債基的平均漲幅達(dá)到1.8%，9成債券基金取得正收益，有5只債基的漲幅甚至超過10%。由于資金涌入，6月以來已經(jīng)有62只債基先后限制大額申購(gòu)。

存款利率下調(diào)債市“無憂”

6月12日起，多家股份行跟進(jìn)大行調(diào)整多個(gè)存款品種利率，調(diào)整幅度與大行一致，即活期存款掛牌利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)；兩年期定存下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)；三年期、五年期定存均下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)。

調(diào)整后，活期利率普遍降至0.2%，兩年期定存掛牌利率降至2.05%～2.3%之間，三年期定存掛牌利率降至2.45%～2.8%之間，五年期定存掛牌利率降至2.5%～2.8%之間。股份行中，招商銀行調(diào)整后各品種存款掛牌利率最低，與大行一致；調(diào)整后利率水平相對(duì)較高的仍然是渤海銀行和恒豐銀行，二者調(diào)整后五年期、三年期、兩年期定期存款掛牌利率分別為2.8%、2.8%、2.3%。

(相關(guān)資料圖)

本次下調(diào)是緊隨大行之后。此前6月8日， 六大行集體下調(diào)了各類型存款利率，其中活期存款掛牌利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至0.2%；兩年期定存下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.05%；三年期、五年期定存均下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，最新為2.45%、2.5%。此次調(diào)整距離去年9月國(guó)有大行、股份行率先調(diào)降各期限存款利率不到9個(gè)月時(shí)間，其間中小銀行陸續(xù)跟進(jìn)調(diào)整、補(bǔ)降，行業(yè)協(xié)定存款、通知存款等“類活期”存款自律上限也在今年5月迎來下調(diào)。

從此輪調(diào)整背景來看，綜合機(jī)構(gòu)分析，市場(chǎng)已有一定預(yù)期。當(dāng)前幾個(gè)客觀現(xiàn)實(shí)值得關(guān)注：一是貸款利率下行疊加儲(chǔ)蓄攀升、存款定期化加劇使得銀行當(dāng)前面臨較大的本外幣息差壓力；二是存貸利率倒掛趨勢(shì)增加資金空轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，居民消費(fèi)和企業(yè)投資意愿偏低；三是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尤其房地產(chǎn)行業(yè)回暖仍需政策助力，存款利率下行往往對(duì)LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)下降有推動(dòng)作用。

東莞證券分析師盧立亭認(rèn)為，未來可能還有銀行會(huì)跟進(jìn)。 本次降息有利于降低行業(yè)負(fù)債成本、穩(wěn)定凈息差水平，同時(shí)也有利于引導(dǎo)存款流向消費(fèi)、投資等領(lǐng)域，提升經(jīng)濟(jì)活躍度。

廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁則認(rèn)為，本次存款利率下調(diào)，可能使得政策利率下調(diào)預(yù)期升溫。本次大行和股份行下調(diào)存款利率的初衷可能是應(yīng)對(duì)銀行凈息差的不斷下行，因而直接帶動(dòng)貸款利率全面下調(diào)的可能性較低。如出現(xiàn)超預(yù)期的貸款利率下調(diào)，可能主要是5年期LPR下調(diào)以促進(jìn)地產(chǎn)銷售恢復(fù)。后續(xù)貸款利率的全面下調(diào)，可能仍需要MLF-LPR-貸款和存款利率的一致下調(diào)，以保持銀行凈息差的相對(duì)穩(wěn)定。如后續(xù)MLF利率下調(diào)，出現(xiàn)在三季度的概率相對(duì)較高。

在MLF利率下調(diào)落地之前，債市面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，可能影響債市的因素主要是資金利率的季節(jié)性擾以及地方債發(fā)行快慢等。后續(xù)如MLF利率下調(diào)落地，市場(chǎng)預(yù)期可能再度分化。

債基平均漲幅達(dá)到1.8%

較為寬松的流動(dòng)性，推動(dòng)債券走強(qiáng)。截至6月12日，今年債券基金復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率平均為1.8%，表現(xiàn)優(yōu)于股票基金，九成債基取得正收益。

根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，有5只債基年內(nèi)的漲幅超過10%（A、B、C類分開計(jì)算），賺錢效應(yīng)較為明顯。熱錢涌入，基金紛紛閉門謝客。

僅6月12日一日就有5只發(fā)出“限購(gòu)令”。天弘基金表示，自2023年06月13日起，暫停受理天弘優(yōu)利短債債券型發(fā)起式證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“本基金”）單筆金額300萬元以上（不含300萬元）的申購(gòu)（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資）業(yè)務(wù)申請(qǐng)，且單個(gè)基金賬戶單日累計(jì)申購(gòu)全部基金份額的金額不得超過300萬元（不含300萬元）。如單日累計(jì)申購(gòu)全部基金份額的金額超過300萬元，天弘基金公司有權(quán)拒絕。

6月10日，華寶基金發(fā)布公告稱，為保護(hù)基金份額持有人利益，自2023年6月12日起將華寶寶隆債券型證券投資基金的單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(gòu)（含定投及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）金額上限設(shè)置為 10萬元（含），本基金兩類基金份額申購(gòu)（含定投及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）金額予以合并計(jì)算。

6月9日，興華基金公告稱，決定自2023年6月9日起，暫停接受個(gè)人投資者對(duì)興華安裕利率債債券型證券投資基金的申購(gòu)業(yè)務(wù)申請(qǐng)。

6月7日泰達(dá)宏利純利債基公告稱，為充分保護(hù)基金份額持有人利益，保障基金平穩(wěn)運(yùn)作，6月8日起暫停接受單日單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)超過100萬元的申購(gòu)、定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)申請(qǐng)。

6月6日華夏鼎祿三個(gè)月定開債基公告稱，為保護(hù)現(xiàn)有基金份額持有人的利益，加強(qiáng)基金投資運(yùn)作的穩(wěn)定性，于開放期（6月9日至6月15日）單個(gè)投資人單日累計(jì)申購(gòu)及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請(qǐng)A份額或C份額合計(jì)申請(qǐng)金額各類別均應(yīng)不超過50萬元，如超過有權(quán)部分或全部拒絕。該基金成立于2018年10月，截至今年一季度末A份額規(guī)模為40.51億元。

此外中加豐裕純債、中銀穩(wěn)匯短債、中加頤智純債、安信中債、萬家添利、興證全球恒惠等純債基金和中短債基金相繼宣布限購(gòu)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近期宣布“限購(gòu)令”的債基達(dá)到62只。

部分債基已成為“櫥窗基金”，限購(gòu)金額低至100元人民幣；另有部分債基則直接“關(guān)門謝客”。

對(duì)于閉門原因，分析認(rèn)為，近期，利率下行過快，導(dǎo)致純債和中短債基金的配置難度加大，或是多家機(jī)構(gòu)宣布債券型基金暫停大額申購(gòu)的主要原因。

對(duì)于后續(xù)債市走勢(shì)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，三季度債券利率大概率延續(xù)低位震蕩。但是，隨著財(cái)政政策、貨幣政策相關(guān)政策效應(yīng)的逐步落地，后續(xù)經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒅鸩交厣?，四季度可能迎來調(diào)整。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明也表示，從經(jīng)濟(jì)基本面看，今年以來，圍繞經(jīng)濟(jì)“強(qiáng)修復(fù)”預(yù)期在年初行情中被提前預(yù)支，而“弱修復(fù)”的現(xiàn)實(shí)也使得市場(chǎng)情緒趨于冷靜，導(dǎo)致年初的股強(qiáng)債弱格局向股弱債強(qiáng)轉(zhuǎn)變，“除了經(jīng)濟(jì)基本面原因，資產(chǎn)荒下的流動(dòng)性寬裕格局，以及對(duì)后續(xù)寬貨幣預(yù)期的改善等，均對(duì)債市走強(qiáng)形成一定支撐”。

但明明強(qiáng)調(diào)“三季度可能會(huì)有寬貨幣利好，并進(jìn)一步引導(dǎo)長(zhǎng)債利率中樞下行?！钡S著相關(guān)政策落地，后續(xù)經(jīng)濟(jì)增速將逐步回升，預(yù)計(jì)四季度利率市場(chǎng)或面臨一定調(diào)整。

（編輯：李致鴻）

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